养老金入市一波三折 苏浙鲁川明年将首批试点

　　在上周五外围市场一片惨跌的大背景下，不少投资者期盼着周末管理层会放出大招救市。然而，备受瞩目的降准利好并未如期到来，市场反而迎来了养老金投资股市获批的消息。

　　养老金入市一波三折 苏浙鲁川明年将首批试点

　　具体来看，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，办法中明确：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。同时，办法中也强调了自印发之日起施行。

　　实际上，对于养老金入市的话题，早已得到市场的广泛热议。不过，值得注意的是，据资料显示，与之前的相关征求意见稿相比，此次修订版在投资股市上限、投资范围等核心内容上并未作出修改，而是强化了一些风险责任以及安全责任等内容。

　　但是，对于养老金入市获批的消息，确实给市场带来了不少的争议。与此同时，在时下A股身处“内外交困”的环境下，养老金入市的获批却有着不平凡的意义。

　　不可否认，对于时下新增流动性涌入预期并不强烈的A股市场来说，养老金的入市确确实实会改善市场对新增流动性涌入的预期。同时，随着未来养老金的逐步入市，也将会逐步改善市场的投资者结构，引导价值投资观念的深入人心。

　　根据数据统计，截至2014年年底，企业养老保险基金累计结余30626亿元，城乡居民基本养老保险基金累计结余3845亿元，两项累计结余接近3.5万亿元。若按照30%的比例投资股市，或将引来上万的新增流动性入市。

　　不过，笔者认为，在实际操作中，并不会产生如此庞大的新增流动性涌入市场。

　　其实，我们亦可借鉴之前险资投资规则变化之后的数据，也可以作出理性的判断。

　　以去年颁布的险资投资新规为例，在《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》中，且对权益类资产、不动产类资产、其他金融资产等规定了明确的监管比例。其中，以权益类资产为例，该资产投资比例不得超过30%。对此，与以往规则相比，险资投资权益类资产的上限上移了5%。按照这一规则，或将会给资本市场带来数千亿的增量流动性。

　　然而，从随后的市场数据分析，险资在权益投资方面并未充分达到30%的投资上限水平。相反，在新规落地后的一段时期，险资在权益投资上的占比却不到15%。换言之，即使新规给予险资投资权益类资产的上限有所宽松，但实际上，险资却并未充分使用相应的投资比例。由此一来，新规的效果，也被大打折扣了。

　　显然，对于养老金的入市，或许会给股市带来一定的新增流动性涌入预期。但是，若想期盼其为股市带来上万亿的新增流动性支持，或者难度真的很大。

　　除此以外，养老金入市获批，也并非预示着养老金马上就可以进入股市。

　　或许，对于养老金真正入市的时间，仍有较大的不确定性。不过，对于目前相对复杂的操作程序而言，少则要半年以上，多则要一年以上，养老金入市方可初见效果。简而言之，养老金入市获批也并非意味着市场马上会获得增量流动性的支持。

　　但是，养老金入市获批，确实为市场传递出一定的稳定信号。与此同时，结合前期证金公司、汇金等的强力护盘举措，实则也暗示着目前的市场点位已经得到了管理层的认可，而此处也可以认为是市场“政策底”的区域。

　　不过，在目前A股“处处受压”的大环境下，实则预示着“政策底”之后，市场还需要探寻“市场底”的需求。因此，对于养老金入市获批的消息，投资者也不必过分解读。因为，市场有其自身发展的规律，投资者也需要学会尊重市场，敬畏市场！