非银金融行业:健康税优终于落地 养老税延指日可待

　　非银金融行业:健康税优终于落地 养老税延指日可待。证券:注册制靴子落地,券商股长期受益。

　　1)注册制推出将是循序渐进,券商长期受益。注册制下,证券监管机构的角色将弱化,而券商将对发行公司的价值作出判断,也将考验券商承销能力。考虑到券商未来在辅助企业上市的过程中及上市后承担的责任较以前更大,因此我们认为承销费率下滑的可能性不大。综合来看,注册制的推出对券商投行业务是重大利好,同时也将从侧面利好券商的经纪以及资管业务。

　　2)IPO潜在规模超5000亿,预计带来320亿承销收入。按目前排队情况,我们测算潜在IPO募资规模预计将达到5065亿元,按照主板平均承销费率5%,中小板、创业板平均费率8%,我们匡算将为券商带来320亿元的承销收入。

　　3)推荐广发证券(IPO储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO储备项目居前),关注国信证券(IPO储备居前,次新股)、鲁信创投(创投概念龙头)、大众公用。

　　保险:健康险税收优惠正式启动,信号意义明确,养老保险税收递延政策或指日可待。

　　1)保监会、财政部、国税总局联合下发《关于实施商业健康保险个人所得税政策试点的通知》,2016年1月1日起,在北京市、河北省石家庄市等31个城市实施商业健康保险个人所得税政策试点。通知明确,对试点地区个人购买符合规定的健康保险产品的支出,按照2400元/年的限额标准在个人所得税前予以扣除。

　　2)保险行业参与大健康产业的方式除销售健康保险外,还包括参与政府主导的医保经办和大病保险、收购医院等医疗机构、推进健康互联网建设和健康管理大数据应用等。

　　3)保险公司通过销售养老保险和投资建设养老社区的形式参与养老产业。保险公司投资养老地产的优势亦很显着,将传统养老保险与现代养老社区结合在一起,为客户提供涵盖养老财务规划和养老生活安排的一揽子解决方案。同时,我们预期养老保险税收优惠政策在2016年推出的可能性较大。

　　4)2016年仍为行业景气高点。市场对于利差收窄和利差损风险已经充分反应,悲观预期或将改善,而低息环境下,保险产品吸引力显着增强,保单销售持续好转,个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。行业估值横向、纵向比较均较低,向上修复空间巨大,看好保险板块的投资价值。维持“增持”,首推平安和新华。

　　互联网金融:政策环境友好,继续推荐东方财富。监管层明确,金融业信息化、综合化经营渐成趋势,应该顺应信息技术发展趋势,支持并规范第三方支付、众筹和P2P借贷平台等互联网金融业态发展。

　　行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐招商证券、广发证券、华泰证券、中国平安、新华保险、东方财富。

　　风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。